（报告出品方/作者：华西证券，徐林锋）
01解构碳市场：碳市场的核心政策区域
1.1解构碳市场
碳定价意味着对碳排放主体的外部成本进行捕捉，使得以最低的社会成本实现整体环境目标。碳价主要有两种表现形式:碳税和碳市场交易(carbonmarket)。
碳税是通过规定温室气体排放量/化石燃料的碳含量的税率的方式直接为碳定价。
碳市场交易是一个基于市场的节能减排政策工具。根据交易对象划分，国际碳市场可分为碳排放权交易(EmissionsTrading,ET)市场/配额交易(Allowance-basedtrade）市场和项目交易（Project-basedtrade)市场两大类。《京都议定书》设立了三种碳减排的灵活履约机制，其一是碳排放权交易(ET),另外两种为基于项目的交易市场机制，分别为清洁发展机制(CDM)和联合履行机制(JI)。
1.2全球碳市场概览
全球碳排放情况：根据Stastista,年，全球化石燃料和工业二氧化碳排放量.7亿吨，同比下降7%。年，亚太/北美/欧洲/中东化石地区的燃料和工业二氧化碳排放量分别为.7/59.8/41.1/21.6亿吨。年，中国二氧化碳排放量占世界总排放量27%。
碳交易市场：据路透社，年全球碳排放权交易体系市场规模约年水平的五倍，达亿欧元，同比提升约20%。其中，欧盟碳排放交易体系(EUETS)约占比90%；美国两大碳市场(WCI和RGGI)市场规模分别达亿/17亿欧元,总规模同比增长16%。
全球主要碳交易所情况：EUETS主要交易中心有欧洲气候交易所(ECX)、欧洲能源交易所(EEX)、奥地利能源交易所(EXAA)、荷兰气候交易所(Climex)、北欧电力交易所(NordPool)、欧洲环境交易所(BlueNext)等。欧洲能源交易所、奥地利能源交易所以现货为主，欧洲气候交易所以期货交易为主。
02碳信用机制：四类碳信用机制解读，以及林业碳汇的主要应用
2.1四类碳信用机制
目前碳信用交易机制包含四大类，分别是《京都议定书》下的信用机制、双边信用机制、国家/地区内的信用机制和自愿碳标准。
2.2《京都议定书》下的信用机制
清洁发展机制/CleanDevelopmentMechanism,CDM：温室气体具有全球性，即世界任何一个角落排放或减排同样二氧化碳当量的温室气体具有同样的全球环境效果。由于发达国家的能源利用效率高，能源结构优化，新的能源技术被大量采用，因此其减排成本高，约为美元/吨(CO2)以上，而发展中国家能源效率低，减排空间大，成本较低，约为10-20美元美元/吨左右。清洁发展机制的谈判代表也正在考虑在未来将造林/再造林以外的其他林业活动与造林项目，如防止滥伐森林和森林退化(REDD)项目，一同纳入该机制的可能性。
2.3其他信用机制
双边信用机制
联合抵换额度机制:年起，日本与发展中国家磋商，先后与蒙古、孟加拉国、埃塞俄比亚、肯尼亚、马尔代夫、越南、老挝、印度尼西亚、哥斯达黎加、帕劳、柬埔寨、墨西哥、沙特阿拉伯、智利、缅甸、泰国、菲律宾等国达成双边协议，旨在通过联合抵换额度机制，在上述亚洲、非洲、发展中的小岛屿国家、拉丁美洲和中东国家中实施碳减排项目/发展低碳技术以实现日本的减排目标。
国家/地区内的信用机制
CCER项目机制：CCER机制是中国应用最为广泛的自愿碳市场下的减排机制。目前发改委已备案的林业碳汇CCER涉及五类项目：碳汇造林项目、森林经营碳汇项目、竹子造林碳汇项目、竹林经营碳汇项目、可持续草地管理项目。
03碳排放权交易机制：国际碳排放权交易系统现状解读，林业碳汇有望纳入EUETS
3.1全球主要的碳排放权交易系统日臻完善
全球碳排放权交易市场建设不断加快。目前，全球已建成的碳交易系统达24个，22个国家和地区正在考虑或积极开发碳交易系统。国际碳排放权交易市场主要有欧盟排放交易体系(EUETS)、英国排放交易体系(UKETS)、美国加州碳市场、新西兰碳排放交易体系等。目前，包括中国在内，全球有21个国家和地区施行了碳排放权交易政策，涵盖的碳年排放量约43亿吨。
3.2欧盟碳排放权交易体系解读
欧盟：欧盟排放交易体系是全球最大的碳交易市场。碳交易总量约占世界碳排放权交易市场的50%，覆盖欧盟约40%的温室气体排放。EUETS的起源可追溯到年，当时个国家同意避免人类造成的危险水平的全球变暖，并签署了联合国气候变化框架公约(UNFCCC)。为明确履约目标，京都议定书(KP)最终于年达成一致，引入了建立EUETS的两个原则:1）规定了工业化国家的绝对数量排放目标；2）KP包括一套所谓的灵活机制，允许控排主体在不同国际碳交易系统内交换碳排放单位。
欧盟碳排放交易体系的运行原则是“总量管制与交易”,交易标的主要是”欧盟排放配额”(EuropeanUnionAllowances，EUAs）及衍生出来的类似期权与期货的金融衍生品和其他减排项目，参与主体国家包含所有欧盟国家和冰岛、列支敦士登和挪威(EEA-EFTA国家)。
EUETS重点